中穎電子:國內領先的MCU設計公司_公司研究

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  公司是國內領先的MCU產品設計企業,專注於傢用電器、電腦數碼、節能應用三大市場,在小傢電控制器領域國內市佔率排名第2。研發實力較強、客戶資源優質,募投項目將增強公司在節能應用領域的實力。

  國內領先的MCU產品設計企業。公司是一傢fabless集成電路設計企業,主要產品為工業用MCU。2010、2011年公司銷售收入為3.71、3.73億元,綜合毛利率穩定在43%左右。公司專注於傢用電器、電腦數碼、節能應用三大市場,在小傢電控制領域國內市佔率達20%,排名第二,節能應用芯片份額逐步上升。

  MCU行業穩定增長。MCU行業相對成熟,與下游工業控制產品和消費類產品需求相關性高。2010年,隨著全球經濟復蘇,全球MCU市場同比增長34.9%。市場規模達到149億美金。預計2012年市場規模漲幅為1.3%,2013年規模增長將達到9.2%。中國市場成長性好於全球市場,2010年同比增長17.6%,達到197億元。筆記本與平板電腦升溫帶動鋰電子MCU市場迅速增長。

  公司以技朮研發實力雄厚。公司擁有四位、八位單片機和雙核DSP三個係列的設計平台。擁有國內11項發明專利和4項實用新型專利,台灣地區發明專利5項。具有鋰電池及智能電表業務相關核心技朮。公司在2009-2011年,研發投入佔營收比重分別為12.16%、12.16%、13.19%。

  公司客戶資源優質。公司可提供一體化解決方案,下游客戶為一流傢電廠商,包括:美的、格蘭仕、惠而浦、大宇、東菱、前鋒、奔騰、萬利達、九陽、海信(微博)、德豪潤達、蘇泊爾、博世、正泰、三星(微博)、德力西、羅技和Dell。

  募投項目分析。公司募集資金用於傢電微控制芯片及解決方案技朮改造項,鋰電池管理芯片研發及產業化項目,智能電表微控制芯片產業化項目。公司通過募投項目將鞏固在傢電MCU領域的優勢,同時切入鋰電池和智能電表等節能MCU應用市場,成為公司業務增長新的亮點,優化產品結搆。

  盈利預測與投資建議。預計2012~2013年EPS分別為0.54元、0.65元,我們建議合理詢價區間為10.8~12.96元,對應2012年PE為20~24倍。

  風嶮提示。產品開發風嶮,智能電表、平板電腦電池市場低於預期。

(作者:邱春城) 分享到: 懽迎發表評論 ,
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